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全面加强基础设施建设意义重大中集集团
发布时间:2022-07-16浏览次数:194

  27日4月,9.SZ/02039.HK)公布截至2022年3月31日止第一季度的未经审计业绩全球领先的物流及能源行业设备及解决方案供应商中集集团(000039)(00003。

  年第一季度2022,疫情反复受国内,不确定性增加集装箱市场的,口仍保持增长但中国外贸出。季度一,、盈利能力处于历史相对高位本集团集装箱制造业务产销量。5.39万TEU其中干箱销量3,21.5%同比下滑约,仍提升月25.62%但较过往三年同期均值;.23万TEU冷箱累计销量3,9.63%同比下滑2。

  年集运业景气程度仍在历史平均水平之上克拉克森等多家航运机构认为2022,集运业的有效运力损耗或将持续存在疫情下海外供应链中断、拥堵造成,服役旧箱待淘汰置换叠加较大体量的超龄,疫情得到有效控制预计后期随着国内,望保持积极态势集装箱市场有。

  、燃油价格提升等多重因素影响国内受疫情、国五重卡库存较高,销量及收入下滑半挂车及专用车,需求提振、较高的货运价格但海外市场受益于较好的,分别同比较大幅度提升海外半挂车销量及收入。

  长24.9%营收同比增,多地新冠疫情爆发影响清洁能源业务受国内,基本持平收入同比,反弹及化工景气度稳定回升化工环境受益于全球贸易,幅增长收入大,项目稳健推进液态食品业务,步增长收入稳。

  减碳趋势受益于,及在手订单实现同比增长海洋工程业务新签订单,期同,并维持高位油价飙升,获1只钻井租约本集团海工平台。

  度外贸增长受益于一季,及收入同比提升集运多联业务量。2年2月202,中集世联达分拆上市中集集团公告筹划;月3,8)、隐山资本作为战略股东引入上港集团(60001。

  务继续保持较快增长本集团循环载具业。方面一,行业产能投入加大新能源;方面另一,租赁运营业务聚焦循环载具,具业务规模创新高橡胶行业循环载,的循环载具业务相继投入运营家电、光伏和生鲜等多个行业。2年4月202,成阶段性引战工作中集运载科技完,30亿人民币投前估值约。

  组已成功进驻内地多个机场空港装备飞机地面空调机,模入驻国内民航机场电动风管机首次规,机场数十台订单并已取得海内外,广泛的认可获得业界。

  加大战略投资布局冷链物流:持续,库等领域具备竞争优势在冷箱、冷车、移动冷,销量排名前列冷箱及冷藏车。备上装,疫情影响1季度受,略有下滑国内销量,单饱满海外订。务上服,鲜及医疗领域持续拓展生,磨憨通道打通泰国,药达成新合与齐鲁制作

  保持快速增长集成装备:,能力进一步提升产品系统集成,合作进一步加深与行业头部客户;备和新能源装备等业务拓展风电装备、发电装。

  迈向世界500强读创公司调研|!收首破千亿中集集团营,仍维持高盈集装箱今年利

  装箱(集团)股份发布投资者关系活动记录表显示中国最大的集装箱生产企业——中国国际海运集,039)接受35家机构调研3月29日中集集团(000,兼CEO麦伯良中集集团董事长,高管参加业绩说明会中集集团总裁高翔等,业务、海工和新兴业务从公司经营业绩、优势,表现等方面以及股价,投资者关心的问题回答了调研机构和。

  21年20,636.96亿元公司实现营收1,)增长73.85%同比(较上年同期,次破千亿营收首;4.72亿元营业利润13,100亿元首次突破,1.08%同比增长8;持有者的净利润为66.65亿元实现归属于母公司股东及其他权益,4.59%同比增长2。

  球经济和商品贸易的强劲复苏年报业绩增长主要受益于全,出口的快速增长以及中国外贸,货集装箱的需求大幅提升2021年市场对海运干。

  集运市场火爆的,装箱业务的快速增长带动了中集集团集。集装箱继续维持高增长年报披露公司主营业务,2倍至659.67亿元2021年营收增长近,收40%占总营,13.27亿元实现净利润1,69.94%同比增长4。20年而20,于道路运输车辆业务额集装箱制造业务额还次,第二排名,只有23.54%占总营收的比例。

  告期内年报报,股收益1.81元中集集团实现每,长的业绩基于高成,股现金人民币0.69元(含税)中集集团向股东派发全年股息每1,股东每10股转增5股并以资本公积金向全体,达24.81亿元现金分红总额高,率约38%股息支付,史新高创历。

  29日3月,业绩说明会上在中集集团,伯良表示董事长麦,不平凡的一年2021年为,022年步入2,及价格都有所回调集装箱干箱的销量,业务高位水平上在去年集装箱,格都会有所回调今年数量和价,过行业正常水平但预计还是会超。

  并未出现根本性好转目前全球供应链紧张,初时年,造业全年产量会超过400万TEU行业内权威的咨询机构预计集装箱制,较高的水平价格维持在。二季度目前到,排产的)比较饱满订单整体(含未。年的特殊情况剔除2021,处于历史比较高的水平预测今年集装箱盈利。

  注的是值得关,块持续减亏公司海工板,IT)同比扭亏为盈息税前利润(EB,型海上清洁能源未来将积极转。

  业绩发布会上在中集集团,趋势回应记者提问时表示董事长麦伯良就全球化,受到障碍全球化是,不了头但掉,历程比较艰辛只不过现在。略来看从战,业务占比48%中集目前在国内,计划占比60%未来国内业务。场布局相对较弱一些此前中集在中国市,比较大的背景下未来海外波动,更好的发展聚焦国内会。

  大的同时如何做强在谈到中集在做,集和500强的关系时针对投资者关心的中,界500强是很自然的事情麦伯良表示:中集迈向世,排名及规模去做并没有一定要为,更有质量的发展中集追求的是。之前相比,略更聚焦集团的战,中集有优势的业务方面会聚焦在行业有短板、,清洁能源等比如冷链、。

  料显示公开资,的入围门槛是营业收入240亿美元2021年《财富》世界500强,1552亿元约为人民币,经济环境参考国际,1636.96亿元的标准以中集集团2021年营收,率进入500强中集集团很大概。

  金额24.8亿答:今年派息,去的水平高于过。方面一,年经营收入突破千亿中集集团2021,发展阶段进入新的,的平台实现更有质量的发展中集集团未来会处于更高。此对,充满信心管理层。

  两年未来,有优势装备业务除了持续稳固现,、绿色环保、海洋装备等战略性新兴产业中集集团也将加速布局新能源、高端装备,化、智能化转型升级推进绿色化、数字,打造产品领导力通过科技创新,绿水青山”、“乡村振兴”新兴业务组合打造“冷链物流”、“清洁能源”、“,、解决行业短板助力国家战略,期成长新动能构建十四五时。

  基调是:“拓展新兴业务2. 2022年经营主,质增长”聚力高,务具体有哪些规划公司对于新兴业?

  一第,流业务冷链物。强关联的业务约为8个中集集团与冷链物流有,冷库、冷云(医疗冷链运输装备及服务)、冷链循环包装等例如海运冷藏箱、特种冷藏箱、冷藏车、冷藏箱式车、移动。而因,集团业务整合优势中集可以充分发挥,站式的整体服务为客户提供一。如比,、药材、松茸等云南鲜花、水果,程冷链需要全,前一公里主要是最,冷藏箱、移动冷库、冷藏车装备优势串联业务中集集团会从集团层面整体聚焦于利用现有的,务发展空间巨大冷链行业的业。

  二第,青山绿水。21年20,作为标杆案例我们以西江,产量约24万吨西江地区的水泥,运输量有100万吨包括水泥有关的物料,污染严重散装船运,柴油为主要动力目前散装船以,变为天然气未来将改。至少4个板块的业务该业务涉及到中集,系统油改气及加气站设备等)例如中集安瑞科(船舶动力,水泥运输)物流板块(,(融资租赁)物流金融租赁,泥搅拌车等)车辆板块(水,项业务的综合优势中集集团将利用各,标及环保清洁目标的优秀案例在水泥行业打造助力双碳目。三第,能源清洁。储能、海上风电方面主要是氢能、甲醇、,、海工、物流等领域涉及到中集的安瑞科,续加大投入我们会继。

  第三代氢储瓶的主要供应商之一氢能方面:中集安瑞科已经成为,术和设计供应商HEXAGON共同成立合营公司且与世界一流的4型(“T4”)氢气瓶及系统技,提供三型和四型储氢瓶的生产和储运解决方案将为中国及东南亚快速增长的高压氢气储运,系统的生产以及供氢。个氢能产业链公司将围绕整,式联合行业优质伙伴通过合作共赢的方,点进行全产业链布局以储运加环节为重。

  电等新能源行业的迅速发展储能方面:得益于光伏、风,需求提升发电并网,来快速成长期储能行业迎。以箱式储能系统为主本集团储能相关业务,房、施工周期长且固定无法移动的特点区别于传统储能电站需要建设专用厂,进行工厂化生产箱式储能系统可,简便、可扩展性高的特点具备环境适应性强、安装,率正在提升市场渗透。

  顺应海上风电的发展趋势海上风电方面:中集海工,潮和双碳政策目标的双重利好下快速发展海上风电相关装备在全球能源消费转型浪。20MW风机安装的海上风电安装船“3060系列”1)装备制造:中集海工自主设计并建造满足下一代。外此,气装备为海上风电安装平台中集海工已改装3台海上油,提供升压站、导管架等装备亦具备优质码头资源可以。装机量自2017年起进入全面加速阶段2)海上风电运维服务:中国海上风电,保期过期后预计5年质,场将迎来巨大潜力海上风电运维市,、技术服务能力以及码头资源等中集海工具有高端装备制造能力,一体化海上风电运维模式将结合自身优势打造区域。四第,振兴乡村。行国家战略中集集团践。产业为例以楠竹,发挥至极致我们将主旨,部分制作成为高端板材例如将楠竹高品质的,、车辆板材例如集装箱,的部分造纸对于低品质。外此,了乡村的能源结构改善LPG微管网也推动。也帮助了乡村实现了环保升级分布式污水处理的集成装备。

  为管理层答:作,价反应公司内在价值中集集团希望希望股。因素错综复杂但股价的影响,黑天鹅、地缘政治等例如周期、情绪、。做好经营工作管理层会持续,整体盈利能力大力提升集团,持续回报股东以优异的业绩。外此,积极和投资者保持沟通公司的投关团队也将,中集的价值持续传递。

  控股公司类型有什么不同?本年4.中集集团在价值创造和其他,力度的考虑是什么集团加大现金派息?

  其他投资型控股公司是不一样的答:价值创造差异:中集集团跟,公司发展起来的集团中集集团是实业上市,内部合规管控的能力具有5S管控体系及,集团差别很大与纯投资类的。取方面具有强协同效应中集集团在顶层业务获,、客户等的合作通过加强与政府,一罐到底”等重大项目落地“气化西江”、“,协同、模式创新推动内外部资源,供一站式整体解决方案致力于为下游客户提。西江项目例如气化,“气化西江”战略合作协议本集团与肇庆市政府签订,物流等为西江水泥运输提供绿色物流解决方案联合控股子公司中集安瑞科、中集车辆、中集,合作模式创新政企,展提供全新思路为区域绿色发。氢能领域未来在,整体性的布局赛道中集集团也将是,、运作一体化业务内部协同。

  :基于去年优异业绩加大现金派息力度,力度回馈投资者本集团加大派息,集集团的认可和支持感谢这么多年来对中。高送转方案本年度公布,于未来成长的信心也传递了管理层对。

  也公布了核心员工的持股计划核心员工的持股计划:本集团,酬差异最大的地方这是与此前高管薪,长期发展和与公司长期绑定的举措充分体现了管理层维护公司利益,研究公司回购我们也在积极。很大一部分来源股票未来管理层的激励,市场购买从二级,2月以上锁定1,理层绑定地更加密切希望公司的成长和管。

  的将市场重心转移至国内答:中集集团会策略性。21年20,长的情况下收入大幅增,比达48%国内市场占,60%、国外占比40%我们的目标是国内占比。同时与此,放弃全球化我们也不会。市场很大因为国内,年努力经过几,明显成效。步助力中集实现稳健增长希望内循环战略将进一。

  022初6.2,对于今年集团整体的集装箱有什么展望集装箱订单量和价格处于什么水平??

  为不平凡的一年答:2021年,022年步入2,及价格都有所回调集装箱干箱的销量,于平均水平以上但是预期整体处,初时年,造业全年产量会超过400万TEU行业内权威的咨询机构预计集装箱制,较高的水平价格维持在。二季度目前到,产的)处于比较饱满订单整体(含未排。年的特殊情况剔除2021,处于历史比较高的水平预测今年集装箱盈利。

  团第二大业务板块7.中集车辆是集,增收不增利2021年,22年20,利是否改善中集车辆盈?

  021年答:2,1)美国对集装箱骨架车的双反制裁车辆盈利下降的主要原因有多方面:;国六在7月份生效2)重卡国五切,存较高国五库,间消化需要时,一季度才逐步缓解预计2022年第;疫情下3),大幅涨价原材料;上涨对利润造成影响4)海运运费大幅。

  业务发展充满信心中集集团对车辆,了六大业务或集团目前车辆板块成立,发力全球化从不同品类。22年20,经营调整上应对完毕美国双反制裁已经从。车市场来看从全球半挂,份额在10%左右车辆的全球市场,的提升空间未来有很大,能够占到40%我们希望未来,产线是全世界最好的中集车辆的产品、。重卡公司的合作也积极推进与,、上汽等例如一汽。构建灯塔制造网络同时中集车辆积极,持跨洋运营和跨地区运营将更加灵活快捷地去支。

  冲突加剧8.国际,格飙升能源价,什么机会?另外LNG价格升高终端需求变弱欧洲等地区LNG紧张需求能否给公司带来,化板块带来影响是否对公司能?

  表观消费量达到了3726亿方答:2021年国内天然气的,12.6%同比增长,21年20,至9.1%(2020年为8.8%)天然气在全国一次能源中的占比提升,还有很大的空间距离政策的目标。

  第四季度也呈现分化趋势2021年前三季度和,们而言对于我,市场的正常状态这正是恢复了。季度前三,是夏季尤其,场呈现淡季不淡天然气消费市,度受寒冬、油价上涨等因素影响主要原因在于2021年第一季,提前储气城燃商,第三季度依旧持续上升所以天然气的价格在,呈现旺季不旺到了第四季度,下降需求。别的特,1年夏季在202,差缩窄油气,有压制作用对终端需求。

  022年进入到2,方面一,021年的过度储备市场不存在类似于2,方面另一,、气价大幅同步攀升俄乌局势使得油价,得相对较好油价差维持,用影响并不太负面这对天然气的应。外此,目标下在双碳,新能源规模化发展与替代高碳高污染并重天然气已由过去的替代煤炭为主转为支撑,五期间十四,为清洁能源天然气作,要的支撑能源手段是减碳的一个重,得到确认地位已经。的推动下在政策:

  接收站扩建持续利好LNG储罐需求陆上装备方面:调峰储备与LNG,计划新投产29个接收站根据统计未来5年中国,LNG接收站扩建11座;调峰也为LNG罐箱带来新需求公转铁政策升级及LNG罐箱;

  已成为船用燃料主流趋势水上运输方面:LNG,需求及改装需求增多LNG动力船舶新造。也布局LPG储运装备本集团清洁能源板块,动了市场对LPG的储运需求PDH深加工的需求增长也带。价格高企时在LNG,也具备经济性LPG燃烧,PG相关订单也能获取L。

  外此,底累计在手订单约80亿清洁能源业务2021年,年营收约97.2亿公司清洁能源板块,单充足在手订,2业绩影响不大预计对202。

  物流业务当前利润率处于比较低的水平9.物流公司单独上市进度和时间表?,了比较多资源但同时占用,作用在哪里?未来如何提质增效请问物流业务在集团战略中的?

  第一答:,焦于多式联运物流业务聚,提供整体解决方案致力于为下游客户。如例,到终端交货端供货用户端、,服务全程,路海运包括水,联运的解决方案我们提供多式。务增速非常大我们物流业,年发展非常好因为过去两,历史新高也处于。华体会体育app官网下载越来越多客户的青睐和合作中集集团的物流模式得到了。较高速度增长未来将保持。

  三第,多资源的说法不准确物流业务占用了很,者(上港集团、隐山资本)我们刚引入了优质战略投资。率整体偏低:一方面物流服务的行业毛利,业务本身从物流,有提升的空间运营效率仍;方面另一,统制造业有差别物流服务和传,OE角度物流从R,平均水平超过20%2021年ROE,还是非常好的回报率上来看。资源不多所以占用,报率很好投资回,取得比较大的增长今年有信心依旧。

  及信用减值损失合计约人民币49亿答:本集团利润表中资产减值损失,相关资产计提资产减值拨备所致大部分是由于本年对海工业务。业波动以及能源行业加速转型的多重原因影响下在全球新型冠状病毒肺炎疫情持续、国际油气行,价有所回升虽然近期油,探开发投入依然保持审慎国际石油公司对于油气勘,水平、利用率不及预期而计提资产拨备本公司持有的部分海工平台资产租约。

  资产组进行减值测试公司每年都会对海工,果进行相应会计处理并根据减值测试结。场情况以及板块未来经营状况进行综合判断未来减值计提仍需根据外部经济环境、市。

  第一答:,间内作为核心能源存在油气还会相当长一段时,时间逐步来实现新能源还需要。价格慢慢好起来海工平台订单和,加、减亏的方向发展相信未来沿着应收增。

  二第,目前油价高位我们会利用,我们在手的存量平台可能考虑适当减少。、价格等综合判断来处置存量平台我们会分阶段逐步地根据平台状态,先少量处置一点现在的计划是。

  过去一年12.,组消息不断海工业务重,计划如何?目前进展如何集团对海工引战和重组?

  已经入股海工答:烟台国资,有完全交割现在还没。继续引战我们还在,“小步快跑”策略改变为。21年20,国海洋工程装备技术发展与9大央企拟出资组建中。期同,海管理局签署合作协议中集集团也与深圳前,洋科技集团”共建“中国海。来看总体,放弃海工中集不会,领域不断拓展将在海洋工程。

  外另,往上走油价,台的租约询价增多对中集存量海工平。一步下,台争取100%有租约可以期待我们的在手平,处置一部分争取机会,来压力减轻未,体形势发展但也要看整。判断现在,持相当一段时间油价高位还会维。平台的处置海工存量,比较好的机会现在出现一个。方面还会大幅减亏预计海工业务经营。

  公司经营现金流充足13.2021年,支计划?未来公司在杠杆率是如何考虑的未来将如何使用?是否有重大的资本开?

  集团每年都有自己的计划答:资本开支方面:中集。两年过去,100亿的计划我们在年初都有,、外延式收购兼并、产能扩张实际上是我们维持更新改造。确定性的今年不,如果通过审批马士基项目,面会增加70亿左右在今年资本支出上。-3年未来2,目前是在63%左右公司杠杆率的安排:,在该基础方面更加稳健公司的管控目标是希望,接近60%管控目标是。错的投资机会如果出现不,债务融资需要进行,最多不会超过65%资产负债率的要求是。

  冲突愈演愈烈14.近期,开俄罗斯战略的入口通道很多制造商、物流企业避,了更严重的影响对港口拥堵造成。中集的影响该冲突对于?

  第一答:,密切关注我们会,产生明显的不利影响但目前没有对我们,些有利影响反而有一,上涨油价,厂订单增多我们海洋工。

  二第,全球化企业中集是个,海外收入52%,绝大部分80%多这其中美欧占了,个很小的区域俄乌还是一,响很小目前影。注下一步影响我们在密切关,做准备也在。

  关于冲突15.,切断、人民币升值俄罗斯金融系统,的影响?有什么应对方式和策略我们怎样评估汇率波动对业绩?

  第一答:,险是必然的汇率波动风,预测的难以。集团来说对于中集,人民币结算的收入我们有大量以非,部分采购、债务当然也包括一,们外汇风险的敞口这些都会形成我。

  二第,年开始从18,谨的外汇风险管理策略中集集团制定了一套严,作为我们的管理目标以“汇率风险中性”,们外汇风险管理的策略过去我们严格执行我。段对这些敞口管理我们利用了套保手,对冲交易实现套期保值目的风险敞口90%都进行了。

  三第,来来看从未,会继续大幅上升今年人民币不再,币转弱的特别明显的分界线目前我们还没有看到人民,持续观察我们在,如何波动无论汇率,管理策略不会变外汇风险中性的。们经营活动的收益我们会努力保护我。

  是减值的因素答:主要还,在第四季度海工的减值。减值的因素实际上剔除,净利润依旧有20多亿第四季度中集集团的。

  趋势来看答:大的,碳也是大方向船舶运输业减,司在积极推动所以航运公。G替代柴油比如LN,的一个方式是近期主要,也在探讨船舶公司,源燃料替代用清洁能。的技术路线来推进船舶减碳马士基选择利用绿色甲醇,有充分的交流与中集安瑞科,积极推进双方在,线、装备路线等达成协议包括原料的来源、供应路。目约5万吨甲醇第一期为示范项,步扩大产能第二期进一,万吨甲醇产能预计有20。

  改委召开新闻发布会18.3月23日发,发展中长期规划介绍了氢能产业,竞争优势?业务发展战略收入和订单情况如何中集在氢能业务规划如何?有什么相关产品和?

  第一答:,中长期发展规划国家发布了氢能,能源结构的重要地位明确了氢能在整个,未来发展前景好我们认为氢能。展氢能国家发,展的科学发展观还是要有序发。入氢能中集进,域有十几年历史尤其是装备领,的大运会比如最早,气站、运输车等为其提供氢能加。

  整体来讲从集团,发展是主角之一安瑞科在氢能,加氢装备是主要业务领域储存装备、运输装备、,头部企业我们要做。基础上在此,生能力范围进一步衍,领域、电解槽一个是制氢,在布局我们都,制氢、储运加氢等围绕氢能产业链、,造相关的能力我们都要打。

  二第,n Purus合资生产四型储氢瓶中集安瑞科也和挪威Hexago,一个氢能产业园在石家庄建立了;用焦炉气联产LNG制氢气和鞍钢合作与鞍钢合作利;能在楼宇分布式应用和松下合作推进氢。

  三第,层面集团,大氢能的布局也在全面加,清洁能源基金布局(中集资本)包括在集团层面也考虑相关的。

  四第,装备销售1.75亿2021年我们氢能,运输车和加站主要是氢能。年我们预期2022,备至少翻一番氢能相关装。目还在建设期我们有些项,025年预期2,能力将进一步提升我们在氢能领域的,有更好的呈现销售额也会。

  启动了规划升级答:现在已经,进入规划范围坪山的地块已,表看来从时间,规划会完成升级预计第三季度。之后在此,和政府启动谈判中集集团将会,段性的重大突破期待年内有阶。

  不会有根本性的转变答:全球化到今天,需要合作全球仍。以前相比会更加困难但现在的全球化和,对抗的背景下尤其在在中美,不会变但方向,较艰辛而已只是历程比。

  00强是很自然的事情答:中集迈向世界5,排名及规模去做并没有一定要为,更有质量的发展中集追求的是。

  之前相比,略更聚焦我们的战,业的清理力度加大低效企,企业加大改善力度对未来有希望的。、中集有优势的业务方面我们会聚焦在行业有短板,清洁能源等比如冷链、。

  来看整体,集有确定性的业务上中集集团会聚焦于中,的顶层业务牵头通过集团整体,内部业务协同发展。

  报季的落幕伴随着财,价值点已逐步出现各大上市公司的,观察窗口在这个,在2021财报公布后笔者注意到中集集团,现有意思股价表。

  28日在3月,报:全年营收约1637亿中集集团发布2021年财,破千亿首次突,长74%同比增;6.65亿元归母净利润6,4.59%同比增长2。中其,润54.73亿元实现扣非归母净利,96.09%同比增长14,亮眼业绩。

  H上市公司作为A ,财报后次日中集集团在,跌近5%其A股,涨超5%H股却大,涨多日并连。地别的股价反应这两个市场天差,:由于A股散户居多释放的信号值得重视,跌已是常态非理性涨,以机构为主而港股市场,构投资者对上市公司的态度股价的反应较为真实反馈机。

  团的PE来看从当前中集集,、H股PE(TTM)5.41倍A股PE(TTM)7.30倍。0年的数据结合过去2,的估值周期约为5年不难发现中集集团,仍处在过往周期的区间内而目前公司的估值水平,将其作为周期股进行估值这表明当前市场的估值是。且而,司的集装箱业务市场只看到了公,新业务估值暂未给其他。

  者认为但笔,融政策使得国内A股市场回撤较多因目前地缘政治以及海外紧缩的金,场资金面因素影响如果剔除这些市,业绩足以能让公司的估值上移2021年公司交出的亮眼。

  该对中集集团的价值认知有所重估由此引发思考:当前市场是否应,性是否也在弱化公司周期的属?

  么那,财报出发从这份,哪?支撑其估值重估的因素有哪些就具体来看中集集团的价值点在?

  据来看从数,营收首次突破千亿一方面中集集团,归母净利润尤其是扣非,1496.09%同比大幅度增长,献的经营大幅提升意味着主营业务贡,量改善资产质。定在63%水平公司负债率稳,升至15%ROE提,发展质量得到显著提升表明企业营运效率、。会的情况来看从业绩发布,将负债率降低至60%公司希望未来进一步,机会的情况下即便在有投资,过65%也不超。

  股收益1.81元公司实现基本每,69元(含税)拟每1股现0.,股转增5股并每10,24.81亿元现金分红总额约,净利润约40%占可分配归母。

  人员持股计划并披露核心,期长达10年该计划存续,公司长远发展的坚定信心充分体现了中集管理层对。计划根据,用于统一在二级市场上购买中集A股股票原本发给核心员工的大部分现金奖励将,2个月以上将锁定1,司跟管理层进一步绑定这一增持动作也将公,业高质量发展共同实现企。

  虽存在高基数效应二、去年集装箱,历史上景气度第二高的年但今年预计仍是集装箱份

  年去,一箱难求”的高景气周期全球集装箱行业迎来“,业务成为最好的见证者中集集团的集装箱制造,币659.67亿元实现营业收入人民,97.64%同比增长1;113.27亿元实现净利润人民币,69.94%同比增长4。

  知道要,“过时的”数据都是,并不代表未来只反映过去,022年展望2,依然在平均水平之上集装箱需求量和价格,下逻辑支撑主要有以:

  疫情时代(1)后,缘政治的影响虽然近期有地,的增长大概率会维持但全球集装箱贸易量。前早,球海运集装箱贸易约2.14亿TEUClarkson预计2022年全,3.8%同比增长。海运贸易增长的预期基于2022年全球,业也将持续受益集装箱制造产。

  的结构性变化:首先为保障供应链的安全(2)全球集装箱运输的产业链出现了新,箱比将比过去水平要高预计未来集装箱的配,疫情前相比于,30%的时间运送至目的地集装箱运输将多花20-,22年达到高峰配箱比在20。

  次其,超役使用集装箱,旧箱转新需求提升设备老化严重使得。德鲁里根据,2020年约7.1年船公司的集装箱箱龄在,中箱龄最高的是所有使用者;量为297万TEU2010年集装箱产,2年更新1次如果按照1,将处于相当水平2022年也。

  角度测算从其他,箱超4000万当前全球集装,淘汰5%按每年,累换新需求超400万对应疫情缺箱下两年积,求有望保持高位集装箱整体需。

  利状态展望稳定(3)下游盈,突之前俄乌冲,量在450万-480万TEU德鲁里预计2022年集装箱产,0万TEU-450万TEU未来5年的集装箱产量在38。较高的水平价格维持在。降至450万的水平假设2022年产量,次于2021年的水平那也是过去10年里仅。目前到二季度中集也表示:,排产的)比较饱满订单整体(含未,处于历史比较高的水平预测今年集装箱盈利。

  市场层面回归到,创下高位后开始迎来调整中集股价自去年三季度,荡环境下进一步带动估值向下尤其是今年开年以来市场动。以说可,已充分反应预期中集目前的股价,种过度悲观甚至存在某。

  司来看而从公,“周期与贸易”的标签中集集团长时间被贴上,本市场对其估值的认知很大程度上也影响着资。

  际上实,不是一成不变企业的发展并,发展过程中的边际变化投资者应该要关注其在。报来看从年,占比40%左右集装箱业务营收,务表现亮眼其他主营业,属性已不明显公司的周期。

  此因,者看来在笔,解中集集团想要深入理,其周期股的这一定位首先就应该要打破对,团的价值认知去重估中集集。

  21年20,聚焦优势业务中集集团“,战略取得积极成效促进有质增长”的,总营收的90%以上六大板块贡献去年,业领导者地位持续巩固行。

  团总收入约1660多亿结合2021年中集集,约660亿集装箱板块,其他业务的业务情况近1000亿收入为。

  箱的营运利润为146.47亿元从营业利润的角度来测算:集装,为22.2%营运利润率;装箱业务营业利润为47亿元剔除相关资产减值后的非集,为4.8%营业利润率。5年过去,对非箱业务的发展中集集团加大了,现规模化收入已呈,有很大的提升空间但营业利润率仍。021年营收的水平下假设未来非箱业务在2,业利润率1个百分点仅需提升非集装箱营,提升约10亿元整体营业利润将。

  及净利润增长物流:收入,过20%ROE超,为行业属性较低虽然净利润率因,大的提升空间但是仍有较,贸物流参照华,升至其6.9%(华贸物流近三年平均净利率)中集物流的改善空间巨大:如果未来2-3年提,的情况下收入不变,. 2021年5.4亿水平净利润增长约15亿元 vs。

  增长至60.17亿元、5.77亿元载具: 2021年收入及净利润分别,8%、513.83%分别同比增长98.1。9.59%净利润率为。涉及新能源领域参考所属行业,30%增速假设年均,07亿、利润端分别对应8.66亿、12.98亿、19.47亿那么未来三年对应的营收90.26亿、135.38亿、203.。

  战略布局的赛道来看从近几年中集集团,展下高速增长的领域均是在国家重点发,高效的板块协同能力中集集团有望凭借其,质量的增长迎来更高,价值的跃升并支撑公司。

  战略和双碳目标的确立新能源:随着国家能源,势不可避免能源转型趋。治局会议上在今年政,能源的重要性就多次强调新,硅能源、氢能源、可再生能源即:积极有序发展光能源、。

  能源赛道新技术、新业务中集集团战略布局清洁,域装备及服务生态圈构建可再生能源领,风电、储能等赛道组合目前已形成氢能、海上,能源运输赛道物流服务串联,和双碳目标的实现助力国家能源战略。

  中其,能源风口的氢能被称为下一个新,市场非常期待的业务点是公司在新能源赛道让。

  业来看从行,换效率跟锂电相比尽管氢能的能量转,大的差距存在很。来看氢能的优势非常明显但是从可持续发展的角度,能量密度一方面,锂电池的近240倍氢能的能量密度是,面分量轻另一方,时间节省,同时需要几分钟就可完成加氢使用氢能能够大幅度减轻车重。

  锂电产业链当中更重要的是国内,量仅占全球3%原材料中国储,更稀缺的资源这是比芯片,氢能反观,心技术和制造工艺国内基本掌握核,实现国产化其产业链均,源不被卡脖子关键发展道路所以氢能是实现中国新能。

  料显示根据资,已长达16年之久中集集团深耕布局,装备及工程服务提供商之一已是国内领先的氢能储运,中下游环节覆盖氢能上,、加、用等各细分领域产品涵盖了氢能储、运,应用领域:储氢瓶上而在氢能最为关键,深度布局中集亦有。

  3月去年,agon成立合营公司中集安瑞科同与Hex,万个车载储氢瓶的生产线计划建立年产能约为10,载IV型储氢瓶国产化不仅将国际领先的车,氢能IV瓶的厂商之一也将成为能提供国产。

  全球最大的车载储氢瓶市场华泰证券预计中国将成为,模合计有望达到3234亿元2020-2050年市场规。

  线顺利投产如果产能,5年)》指出2025年燃料电池车保有量在10万辆按照《新能源汽车产业发展规划(2021-203,瓶在3-6个左右参考一辆车车载气,求大概为30.95万个由此测算出储氢瓶年需,储氢瓶市场约32.31%的市场份额那么中集有望在2025年实现占据,场总规模参考市,有望收获百亿级营收在未来该业务上中集。

  物流十四五规划》出台后冷链物流: 伴随《冷链,会发展的基础设施与刚性需求该领域已由新兴需求转变为社。物流市场规模超过3800亿元根据规划2020年我国冷链,025年预计到2,规模约为9154亿元我国冷链物流市场总,升140.89%相比2020年提,运输将迎来重要发展期意味着冷链高端装备及。

  进入冷链物流领域的企业中集集团可谓是国内最早,达26年时间长,全的全球高端冷链装备解决方案供应商已成为了国内最大、布局广、产业链齐,盖海陆空全线赛道冷链装备矩阵涵,输全流程覆盖运,、医药冷链、水果冷链跨境运输等涵盖冷藏车、冷藏箱、移动冷库,优势业务具备多个。

  术端在技,成为行业标杆中集集团已经,续的技术创新公司通过持,的大部分原材料都需要进口的情况不仅仅改变了以发泡材料为代表,当时全球普通流行的铆接技术还创造性地用焊接技术替代了,和水密性不够导致的漏热问题彻底解决了冷藏箱因气密性。

  所依赖的相变材料比如无源制冷技术,-3个小时完成充冷后只要放在制冷设备里2,温箱里放在保,8小时内保持一定的温度不变就可以确保保温箱在24-4,公里配送的保温需求完全切合电商最后一。

  起医疗疫苗需求针对近几年兴,成型的独特生产工艺配合相变冰排技术自主研发的医药保温箱采用了一种发泡,温度区间需求可以满足多种,15~-25摄氏度等疫苗的温度运输需求包括2~8摄氏度、15~25摄氏度、-。

  报来看从财,营业实现收入为54.4亿元去年中集集团海洋工程业务的,持平基本;.18亿元净亏损20,增亏3.87%相比去年同期,工减值约15亿但这其中含海。

  先首,影响中集集团现金流和估值海工业务的计提减值并不,CF(自由现金流折现)这是因为企业估值是D,计上处理方式减值作为会,已经付出去意味着钱,金流已经无关跟后面的现。

  海工高端装备制造能力公司充分利用自身在,电装备及安装领域迅速迁移至海上风,电安装平台、导管架、升压站等设备及服务年内已为中国海上风电行业提供多座海上风,电运维服务公司并成立海上风,运维蓝海市场进入海上风场。

  单来看再从订,21年年底截止到20,油气业务各50%的业务组合和产能布局中集海工新签订单金额基本维持油气和非,价值17.6亿美元累计持有在手订单。单金额占比24%其中海上风电订,务已初现规模海上新能源业,出现超预期未来发展或。

  时同,了经营质量改善业务转型促进,因来看究其原,值拨备和资产处置损失所致主要是由于本年计提资产减,以上因素如剔除,IT同比扭亏为盈海洋工程业务EB。注的是值得关,清洁能源的推动下在积极转型海上,税前利润(EBIT)5.5亿剔除减值影响后的海工板块持息,息税前利润负4.8亿前年公司海工板块持,前利润由负转正海工板块的息税。

  值空间较小中短期内减。上已做大额减值海工业务在历史,过110亿累计约超,年的时点来看站在2021,加谨慎减值更。

  :这次减值的好处是后续折旧变少后期经营成本及费用有压减空间,利润产生正面影响对于未来的经营。年降息释放流动性再加上2022,经营质量的提升叠加公司整体,成本有望下降预计整体融资,高或将是大概率事件海工业务毛利率提。

  外此,价上涨的背景下在2022年油,发回暖向好海上油气开,台的租约询价增多对中集存量海工平,提升在手平台合约率中集集团表示将着力,产进行处置并对低效资,方面还会大幅减亏预计海工业务经营。

  来讲一般,整体估值会降低计提减值后海工,后面的资本运作也将利于公司。要重点关注的点这亦是投资者需,示:“中集海工不会关掉此前董事长麦伯良就曾表,走重组的道路未来会坚定。们改变策略”、“我,小步快跑’”海工重组将‘。际上实,去年在,烟台国资委战略投资中集来福士就引入了,福士海洋科技集团组建烟台中集来,半年时间里此后不到,管理局签署合作协议中集又与深圳前海,洋科技集团”共建“中国海。资源进行深度合作公司接连引入优质,、重组等方面的实力足见其在资本运作。

  了海工的重组道路已在路上而这些信号或许也正说明,规模的战略投资者进入相信在未来其会有更大。

  投资者:最坏的时刻我们播种巴菲特曾经用实际行动告诉。08年在20,机称作“经济珍珠港”股神巴菲特将金融危,大的现金建仓并用手中庞,股价都显得十分合理并表示:“现在的,到害怕的时候当其他人都感,就已经到来投资机会。”

  工减值影响如果剔除海,利润也超过20亿人民币中集集团第四季度的净,述分析结合上,许是存在过度调整中集集团的股价或。

  的PE来看从中集集团,对应7.30倍、5.41倍AH股的PE(TTM)分别,是周期股估值公司当前估值,装箱调整的预期已充分考虑集,他新业务估值而且暂未给其。

  以上基于,明显处于低估区域这也充分表明公司,增速以及展现出来的潜力而且从其战略布局赛道高,越周期的竞争力其更彰显出穿。

  在价值的偏差经常存在股票的定价低于其内,意识到这种偏差但市场最终会,映其价值的水平上来并促使价格上升到反。集团来讲于中集,能会迟到价值可,会缺席但不。

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